Discussioni di mercato sulle valute 13.30

Gli ultimi colloqui di mercato riguardanti FX e reddito fisso. Pubblicato esclusivamente su Dow Jones Newswires per tutto il giorno.


1125 GMT - Sulla base dell'attuale rata di acquisto di circa 13,5 miliardi di sterline a settimana, la Banca d'Inghilterra potrebbe benissimo fare il suo programma di acquisto di obbligazioni da 200 miliardi di sterline entro giugno o luglio 2020, afferma James Lynch, gestore del reddito fisso presso Kames Capital. Questo "fa aumentare l'interessante prospettiva che se il programma di allentamento quantitativo sarà completato entro l'estate - e il DMO appianerà i loro piani di emissione - l'onere ricadrà sull'investitore dorato ordinario per acquistare l'aumento dell'offerta in 3Q / 4Q ", aggiunge. Il gestore patrimoniale prevede che la BOE acquisti obbligazioni sovrane per un valore di 190 miliardi di sterline e obbligazioni societarie con i restanti 10 miliardi di sterline. (lorena.ruibal@wsj.com; @lorena_rbal)


1117 GMT - Il sentimento di mercato migliorato martedì sta spingendo l'euro e la sterlina più in alto rispetto a un dollaro rifugio più debole, afferma ActivTrades. Riferisce che il tasso di infezioni da coronavirus si sta allentando negli Stati Uniti e in Europa "sta generando qualche speranza" che la pandemia sia sotto controllo, il che "sostiene la crescita della propensione al rischio", afferma l'analista di ActivTrades Ricardo Evangelista. "Mentre l'umore nei mercati migliora, il dollaro USA sta perdendo parte del terreno guadagnato negli ultimi giorni". La coppia EUR / USD sale dello 0,8% a 1,0882 e la GBP / USD guadagna lo 0,7% a 1,2315. (Renae.dyer@wsj.com)


1115 GMT - Mentre il Regno Unito aumenta le spese fiscali per attutire le ricadute economiche causate dalla pandemia di coronavirus, "potremmo considerare l'emissione di circa 250 miliardi di sterline a 300 miliardi di sterline" nell'anno fiscale 2020-21, afferma James Lynch, reddito fisso manager presso Kames Capital. Tale importo potrebbe essere necessario per finanziare il disavanzo della spesa quotidiana e gli impegni direttamente collegati alla spesa del coronavirus, compresa la necessità di coprire i salari dei lavoratori, le indennità di disoccupazione e le indennità di malattia, le sovvenzioni alle PMI e le agevolazioni fiscali, insieme alla spesa normale e l'inevitabile riduzione delle entrate fiscali, afferma. In confronto, il precedente anno più grande di sempre per la fornitura di dorature è stato il 2008-09, dove sono stati emessi 227,6 miliardi di sterline inglesi, aggiunge. (lorena.ruibal@wsj.com; @lorena_rbal)


1103 GMT - Le recenti azioni della Federal Reserve per alleviare lo stress finanziario del dollaro all'estero sembrano funzionare, dice Kit Juckes di Societe Generale. "Il dollaro è più debole ora rispetto a tutte le altre valute del G10 rispetto a quando la Fed ha agito", afferma Juckes. La Fed il 20 marzo ha dichiarato che avrebbe migliorato gli accordi sulla linea di swap di liquidità in dollari che ha con altre banche centrali per soddisfare la domanda globale di dollari. Da allora la Fed ha preso ulteriori provvedimenti per affrontare l'accesso al credito e alla liquidità. "Il lavoro della Fed non è ancora finito, ma stanno avendo un impatto sui mercati valutari adesso", afferma Juckes. L'indice del dollaro scende dello 0,6% a 100,090. (Renae.dyer@wsj.com)
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1042 GMT - Le vendite al dettaglio italiane, che sono cresciute dello 0,8% a febbraio il mese e del 5,7% l'anno, hanno registrato una buona lettura ma non hanno letto troppo in aumento, afferma Rosie Colthorpe, economista europea di Oxford Economics, come la serie ha una natura e dati volatili risalgono a prima che nel Paese fossero imposte dure misure di contenimento. "Nei prossimi dati relativi al periodo di blocco, prevediamo un aumento delle spese per alimenti e prodotti farmaceutici, ma le spese in tutte le altre aree diminuiranno in modo molto netto", afferma. (Xavier.fontdegloria@wsj.com)


1037 GMT - La produzione industriale tedesca è aumentata per il secondo mese consecutivo a febbraio, il che avrebbe visto la Germania sulla buona strada per porre fine alla sua crisi industriale di 18 mesi se il coronavirus non avesse interrotto la ripresa, afferma l'analista dell'HSBC Christian Fuertjes. La Germania potrebbe porre fine alla sua recessione industriale su base tecnica nel primo trimestre se la produzione di marzo diminuisse di meno del 7%. Secondo Fuertjes, ciò non è impossibile dato che le chiusure in Germania sono meno rigide rispetto ad altri paesi europei e sono state attuate nelle ultime fasi di marzo. Tuttavia, l'analista afferma che la recessione industriale riprenderà sicuramente nel secondo trimestre e rappresenterà un potenziale freno per l'economia anche dopo che la maggior parte delle restrizioni saranno state revocate. (Maria.martinez@wsj.com)


1022 GMT - La produzione industriale ungherese ha registrato un aumento dell'1,7% su base annua a febbraio in termini stagionali e corretti per il calendario, i dati dell'ufficio statistico centrale del paese hanno mostrato martedì. ING ritiene che la lettura "mostri una certa resilienza nella fase iniziale della pandemia" in un ambiente in cui le interruzioni della catena di approvvigionamento aumentano quando la Cina ha visto un picco nella malattia mentre alcuni paesi europei hanno iniziato a bloccare i blocchi più avanti nel mese. Tuttavia, la banca prevede che i dati di marzo peggioreranno rapidamente, con un calo generalizzato della produzione industriale man mano che l'attività si chiuderà a metà marzo. Il crollo, dice ING, è già stato supportato dai recenti dati PMI rivolti verso il basso. (Xavier.fontdegloria@wsj.com)


1022 GMT - I dati di produzione industriale tedeschi di febbraio mostrano che il settore si stava riprendendo prima del coronavirus, ma le misure di blocco per contenere la pandemia causeranno un forte calo della produzione industriale a marzo e nei mesi successivi, afferma Rosie Colthorpe di Oxford Economics. "Le misure per contenere la pandemia vedranno precipitare la produzione man mano che le chiusure temporanee delle fabbriche automobilistiche e le interruzioni della catena di approvvigionamento si combinano con il calo della domanda", afferma, prevedendo una contrazione del 7% nella produzione industriale nel secondo trimestre. Oxford Economics prevede che il settore si riprenderà nella seconda metà dell'anno, ma Colthorpe afferma che i tempi e l'entità del recupero dipendono dalla velocità con cui può essere contenuta la diffusione del virus. (Maria.martinez@wsj.com)


1018 GMT - La produttività del Regno Unito è leggermente aumentata nel quarto trimestre del 2019 prima che la pandemia di coronavirus prendesse piede, ma il quadro sottostante è rimasto cupo, afferma l'EY Item Club. "Le crescenti preoccupazioni per la Brexit hanno chiaramente portato alcune aziende a limitare i loro investimenti con conseguenze dannose per la produttività", afferma Howard Archer di EY. La speranza era che una ridotta incertezza politica dopo le elezioni generali del Regno Unito di dicembre e il fatto di aver lasciato un accordo con l'UE a gennaio avrebbe dato impulso agli investimenti delle imprese e alla produttività, ma le prospettive sono state offuscate dal coronavirus, afferma. "Il colpo all'economia proveniente dal coronavirus probabilmente avrà un tributo a breve termine sugli investimenti delle imprese", afferma. La produttività è cresciuta dello 0,3% su base annua nel quarto trimestre, secondo i dati ufficiali di martedì. (Renae.dyer@wsj.com)


1005 GMT - Gli effetti positivi dei programmi di sostegno del governo non compenseranno completamente il danno economico e finanziario derivante dalla pandemia di coronavirus, afferma Moody's in un rapporto. Germania, Francia, Regno Unito, Italia e Spagna hanno messo in atto una serie di misure di sostegno a favore di imprese e lavoratori, che saranno positive per le imprese e le banche una volta attuate, afferma. Tuttavia, essi lungi dal compensare completamente il danno finanziario ed economico causato dalle misure adottate per combattere il virus, aggiunge. (lorena.ruibal@wsj.com; @lorena_rbal)


1000 GMT - È prematuro anticipare che un'uscita dalla crisi del coronavirus sarà rapida e che l'economia tornerà immediatamente al suo potenziale, afferma Unigestion. La società di gestione del fondo afferma che scommettere su una forte ripresa è "una scommessa pericolosa", in quanto sottostima il fatto che le piccole imprese sono gravemente colpite ma non rappresentate negli indici azionari globali o di credito, nonché gli effetti di ricaduta della crisi. Ad esempio, Unigestion afferma che se il periodo minimo di confinamento è di sei settimane ma esiste un divario di otto settimane tra i primi paesi per imporlo e l'ultimo paese interessato, "ciò aumenta significativamente il periodo di inefficienza nell'economia mondiale in base a commercio e mobilità di merci e persone ". (Xavier.fontdegloria@wsj.com)


0947 GMT - La banca centrale svizzera potrebbe avere difficoltà a contenere l'apprezzamento del franco fino a quando i blocchi del coronavirus non saranno eliminati e la propensione al rischio migliorerà, afferma Commerzbank. Un aumento dei depositi a vista presso la banca centrale suggerisce che la Banca nazionale svizzera è stata "impegnata" a intervenire sul mercato dei cambi per compensare la domanda di rifugio sicuro per il franco, afferma Antje Praefcke di Commerzbank. La Banca nazionale ha stabilizzato EUR / CHF sopra 1,05, ma l'impatto del coronavirus sulle economie e sui mercati finanziari significa che "un vero miglioramento può venire solo dall'esterno", afferma. Probabilmente la BNS "rimarrà bloccata in EUR / CHF" una volta allentate le tensioni di mercato, quindi la coppia "aumenterà", ma fino ad allora la banca si atterrà alla sua tattica attuale. L'EUR / CHF sale dello 0,2% a 1,0579.

I mercati del credito mostrano segni di stabilizzazione dopo un intervento storico della Fed

Parti chiave dei mercati del debito degli Stati Uniti stanno funzionando di nuovo, un segno che i passi straordinari della Federal Reserve stanno facilitando una stretta del mercato del credito.


Gli investitori affermano che la Fed ha ridotto le interruzioni del mercato dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti da $ 17 trilioni che aveva inviato ondate di shock attraverso il sistema finanziario. Grandi aziende come Oracle Corp. e CVS Health Corp. stanno prendendo in prestito denaro a un ritmo record. Alcune società con rating inferiore stanno emettendo nuovamente obbligazioni. E l'aumento della domanda di obbligazioni ipotecarie sta iniziando a ridurre i tassi ipotecari dopo che sono aumentati inaspettatamente il mese scorso.


I mercati del debito rimangono molto più instabili di quanto non fossero circa un mese fa. La maggior parte delle vendite di nuove obbligazioni proviene ancora da società consolidate con rating del credito più elevati, il che riflette un consenso sul fatto che la crisi del corona-virus spingerà l'economia in una profonda recessione. La liquidità, o la facilità con cui gli investitori possono acquistare e vendere titoli a quelli che pensano siano prezzi di mercato, rimangono scarsi in alcuni angoli del mercato più rischiosi. Alcune condizioni di preoccupazione potrebbero rapidamente deteriorarsi di nuovo, se le prospettive economiche si oscurassero ulteriormente.


Tuttavia, gli investitori e gli analisti sostengono che gli storici interventi della Fed hanno favorito una significativa riduzione dello stress del mercato. Questi includono l'annuncio di piani per l'acquisto di quantità illimitate di titoli di stato e titoli ipotecari emessi da entità supportate dal governo e l'avvio di nuovi programmi per l'acquisto di obbligazioni societarie con rating più elevato.


"Il lato liquidità è stato risolto", ha affermato Michael Collins, senior portfolio manager di PGIM Fixed Income.


Gli investitori hanno affermato che l'obiettivo principale della Fed rimane semplice: contenere i costi di prestito in tutta l'economia, quindi gli individui, le imprese e le comunità sono incoraggiati a prendere in prestito e spendere soldi. Ma ciò si è rivelato impegnativo nelle ultime settimane, spingendo la banca centrale ad intraprendere azioni sempre più aggressive e creative.


Poco dopo che la banca centrale ha ridotto il tasso di interesse chiave che controlla vicino allo zero il 15 marzo, i rendimenti sui titoli a lungo termine degli Stati Uniti sono aumentati, con il rendimento a 10 anni che sale all'1,259% dallo 0,5% della settimana precedente. Il rendimento extra, o spread, degli investitori richiede di detenere obbligazioni ipotecarie ultrasafe rispetto ai Treasurys è balzato a circa 1,75 punti percentuali, secondo Tradeweb. Ciò viene confrontato con 1,52 punti percentuali appena prima del taglio dei tassi e meno di 0,3 punti percentuali una settimana prima.
In entrambi i casi, gli investitori hanno affermato che le mosse sono state alimentate da gestori di denaro che si affrettavano a raccogliere denaro vendendo ciò che potevano: debito ultrasafe. Ciò ha contribuito al deterioramento della liquidità, in quanto i rivenditori hanno chiesto maggiori compensi nel bel mezzo degli scambi.


Una misura del recente successo della Fed è che il rendimento del Tesoro a 10 anni è tornato allo 0,587%, alla chiusura di venerdì. Un altro è che gli spread dei mutui medi sono tornati a circa 1 punto percentuale. Messi insieme, le mosse dovrebbero abbassare i tassi dei mutui e consegnare più soldi ai proprietari di case che rifinanziano i loro mutui.


La Fed non ha ancora iniziato ad acquistare obbligazioni societarie, ma solo la sua promessa di farlo ha già fornito un passaggio alle grandi imprese.


La scorsa settimana, società al di fuori del settore finanziario, tra cui Oracle, Dollar General Corp. e General Mills Inc., hanno venduto un record di $ 104 miliardi di obbligazioni investment grade, battendo il record precedente di $ 73 miliardi stabilito nella settimana precedente. In molti casi, le società hanno venduto obbligazioni a rendimenti che erano appena superiori a quelli delle loro obbligazioni esistenti, segno di una forte domanda da parte degli investitori. Cinque società hanno anche emesso obbligazioni speculative, avviate dal proprietario di Pizza Hut Yum Brands Inc., con la prima vendita di obbligazioni ad alto rendimento dal 4 marzo. Inoltre, l'operatore di crociera Carnival Corp. & PLC - che è investment grade ma di fronte a pressioni urgenti di liquidità dopo aver chiuso le operazioni - ha venduto $ 4 miliardi di obbligazioni garantite con un elevato rendimento dell'11,9%.


La ripresa è stata più contrastata in altre aree del mercato del credito. La quantità di rendimento extra richiesta dagli investitori per detenere titoli cartolarizzati - sostenuta da tutto, dai prestiti agli studenti ai contratti di locazione di aeromobili - invece di Treasurys è generalmente diminuita nelle ultime due settimane. Ma gli investitori affermano che ci sono grandi variazioni anche all'interno dei settori, a seconda di quanto siano debitori specifici vulnerabili alla recessione economica. E le vendite di nuovi titoli garantiti da attività saranno probabilmente sospese fino a quando la Fed non avvierà un programma per acquistare il debito con il rating più alto nella classe di attività
Il sostegno delle banche centrali per alcuni prezzi delle obbligazioni municipali a breve termine ha contribuito a far uscire il mercato da una forte crisi di liquidità che ha portato a un arresto dei prestiti pubblici e statali a metà marzo. Aiutando anche: l'approvazione congressuale di un programma che fornirebbe liquidità per scadenze più lunghe. I prezzi sono rimbalzati bruscamente, anche se in seguito sono scesi di nuovo. L'emissione di nuove obbligazioni è leggermente aumentata, ma rimane intorno al 10% dei livelli di febbraio, secondo Refinitiv.


Una serie di declassamenti delle società di rating nel corso della scorsa settimana ha ricordato agli investitori la vulnerabilità di molti emittenti. S&P Global mercoledì ha riportato le sue prospettive a negative su tutti i settori delle finanze pubbliche statunitensi. La Metropolitan Transportation Authority di New York ha congelato nuovi progetti nonostante miliardi di dollari di aiuti previsti.


Alcuni investitori sostengono che arriverà ancora più dolore, indipendentemente da ciò che la Fed può fare per calmare i mercati.


In molti casi, le società stanno emettendo obbligazioni per accumulare riserve di liquidità e cercare di migliorare la loro capacità di superare la crisi, ha affermato Rupert Lewis, capo del sindacato europeo di BNP Paribas. Le aziende hanno inoltre attinto in massa alle loro linee di credito, esercitando pressioni sui finanziatori.


"Ci sono pochissime aziende che opereranno ovunque vicino al loro solito livello", ha dichiarato James Athey, un gestore degli investimenti presso Aberdeen Standard Investments. "A breve, medio e lungo termine, dovrebbero esserci enormi preoccupazioni in merito ai bilanci e alla capacità delle persone di ripagare i propri debiti".